业绩简评
2024年8月15日，公司发布半年报，1H24公司实现营收40.7亿元，
同比增长10.3%，归母
净利润6.4亿元，同比增长4.5%，扣非归母净利润5.5亿元，同比下降9.5%。2Q24实现营收27.6亿元，同比增长22.6%；归母净利润3.8亿元，同比增长5.5%。 经营分析 陆缆系统出货占比
提升，公司毛利率结构性下降：公司
上半年销售毛利率为22.4%，同比下降6.2pct，毛利率下降主要受高毛利海缆业务收入
下滑，低附加值陆缆系统占比提升影响。上半年公司陆缆系统收入22.9亿元，同比增长25.9%，占收入比例为56.4%，同比提升7.0pct，平均毛利率约10%；海缆系统收入14.9亿元，同比下降10.3%，占收入比例为36.5%，同比下降8.4pct，平均毛利率约40%；海工业务收入2.8亿元，同比增长38.0%，占收入比例为7.0%，同比增长1.4pct，平均毛利率约33%。 在手订单环比增长，保障公司收入持续向上：Q2以来，公司
中标英国SSE、
Inch Cape等优质海外海缆项目。
截至8月12日，公司在手订单约为89.1亿元，环比一季报
披露在手订单规模增长24.8%，其中海缆、海工、陆缆在手订单规模分别为29.5、14.3、45.2亿元，环比一季报在手订单规模增长14.3%、63.8%、22.8%。 新设
子公司布局山东，有望受益于中长期海风发展：公司发布
公告，拟使用2亿元自有资金在山东省烟台莱州市投资设立全资子公司
渤海东方海缆（山东）。山东省目前在运海风规模约5GW，2021-2030年规划海风总规模35GW，后续海风发展潜力较大，公司设置子公司有望完善产业布局，充分受益中长期山东海风发展。 经营性净现金流同比大幅增加，
应收账款周转略有加速：公司上半年实现经营性净现金流4.81亿元，同比增长359%，主要由于上半年收到经营性往来款项增加所致。上半年公司应收账款及应收票据周转天数约为127天，同比1H23下降约6天。 盈利预测、
估值与评级 根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至12.4、17.0、21.1亿元，对应PE为27、20、16倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险、因海上风电
政策导致产业投资放缓的风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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